今回の記事はバンクーバーを拠点に活動を行い、主にアーリーステージへの投資をメインにしたVCである、Version One Venturesによる「The Version One Anti-Portfolio – the opportunities we missed… 」の翻訳記事となります。
VCにおける成功は、もちろんその投資先がどれだけ大きく成長したかによって測られます。しかし、その逆の失敗とは投資をした結果失敗した企業の記憶よりも、当時を見送った結果が大企業になったケースではないでしょうか？
投資した結果、失敗した企業であれば、いつかは忘れられます。しかし、投資をせずに逃した魚が大企業になったケースはその後にわたって何度もその企業のロゴを目にする事になります。
そんな投資をしておけばよかった…というパートフォリをまとめているのが、今回のVersionOne VenturesによるAnti portfolioです。
これを見るとアーリーステージの投資がいかに難しく、VCからNoと言われた起業家にとって、その判断が全てを決定するわけではないことをご理解いただけるのではないでしょうか？
オリジナル記事はこちらから⏬
https://versionone.vc/the-version-one-anti-portfolio-the-opportunities-we-missed/
Bessemer Venture Partnersは、「アンチ・ポートフォリオ」という考え方を始めました。つまり、投資を見送ったけれども、結果的には非常にうまくいった、というような企業です。
以下は、過去10年間に築いたVersion Oneのアンチポートフォリオです。
ApplyBoard
CEO＆共同創業者のマーティン・バシリ氏とは2016年2月に出会いました。彼は、留学生が北米の大学やカレッジに入学できるようにしたいという情熱を持っており、早い段階で信じられないほどの人気を得ていたにもかかわらず、高いAOV/1回限りの「買い」に抵抗があったため、パスしました。2020年9月現在、同社の評価額は$1.4Bで、12万人の学生が海外の1,200校を特定し、出願するのを支援しています。
Carta（前身：eShares）
2013年にK9 Venturesの友人であるManu Kumarを通じて、eSharesのHenry Wardを紹介されました。私たちはそのプロダクトを気に入っていましたが、すぐに多くの流通を得られるとは確信していませんでした。また、人々がそれにいくら支払うのか（支払うとしても）心配でした。Cartaはその後、資本政策表（キャップテーブル）の標準となり、何倍ものユニコーンになっています。
Clearco (旧 Clearbanc)
私たちは以前、TopHatでAndrew D’Souzaを支援しており、彼が2014年に再びスタートアップの世界に飛び込むのを聞いて興奮したのでした。残念ながら私たちは、彼と共同創業者のMichelleが取り組んでいた、ギグワーカーに金融サービスを提供するというアイデアを乗り越えることができなかった。当初のアイデアがあまり支持されなかったとき、アンドリューとミシェルは、Shopifyプラットフォーム上で成長するeコマース企業と資本を提供することに事業を転換することに成功しました – Clearcoは2021年4月の時点で18億ドルと評価されています。
Honey
2015年に1200万ドルの評価額で50万ドルのラウンドに投資する機会がありました。私たちは創業者を気に入りましたが、ブラウザプラグインのスケーラビリティや、ブリッジラウンドであることにあまり確信が持てなかったのです。それに、1,200万ドルはちょっと高いと感じました。結果として、2019年11月、HoneyはPayPalに$4Bで売却されました。（これはPayPalにとって当時過去最大の買収額でした）
Instacart
Instacartの創業者Apoorva Mehtaには、同社が2012年にYCを経た後に話を聞きました。Apoorvaと一緒に過ごしたことのある人なら、彼がいかに賢いかを知っています。しかし、私たちは、このようなショッピングデリバリーネットワークを構築することが、経営的にいかに大変なことであるかに焦点を当てすぎていました。現在、InstacartはYCの中で5番目に評価の高い企業となっています。
ScaleAI
親友のMorgan Bellerの紹介で、共同創業者のLucy Guoとは、同社がYCを経ていた2016年7月にIn-N-Out Burgerで出会いました。私たちは、人的資本を必要とするビジネス（mechanical turkによるデータラベル付けなど）をどのようにスケールさせるか、頭を悩ませていたのです。わずか5年で、同社は現在$7.3Bの評価を受けており、PayPal、Pinterest、米国空軍などの顧客を持ち、年間取引$100Mを達成する勢いです。
Shopify
2011年、ShopifyのシリーズBに投資する機会を得ました。これは、私たちのアーリーステージのスイートスポットではなく、1億ドルの評価額は高いと感じていました。それから10年、1億7,000万ドルの大金を手にしたTobiとHarleyは、Shopifyをeコマースプラットフォームとして確立し、史上最大のSaaSサクセスストーリーの1つに育て上げました。
Sonder (前Flatbook)
Sonderの創業者であるFrancis Davidsonとは、2014年から2016年にかけて何度も会っています。そして、彼らが流通をAirBnBに依存していることにこだわりすぎて、その都度投資の機会を逸していたのです。2021年4月、Sonderは2.2bの評価額でSPACを通じて上場すると発表しました。
Wealthsimple
2014年3月、 Michael Katchen氏はWealthfrontをカナダに導入するアイデアを私たちに投げかけてきました。Wealthsimpleは、投資を簡単に、アクセスしやすく、そして手頃な価格で提供するオンラインファイナンシャルアドバイザーになります。私たちは、カナダの市場はベンチャーのような成果を出すには小さすぎると考え、この機会を逃しましたが、それは大きな間違いでした。Michaelはその後、積極的に資産を増やし、株式取引や銀行サービスなどの商品をプラットフォームに追加していきました。2021年4月には、評価額が40億ドルに達しました。
私たちはその後、今後数年間でアンチポートフォリオに追加しなければならない多くのスタートアップ企業を見送ってきたと確信しています。アーリーステージ投資は簡単ではなく、私たちは毎日間違った決断を下しています しかし、このリストは、投資家からNOと言われたすべての起業家の自信になるはずです。アーリーステージの投資家は、正しいことよりも間違ったことの方が多いのです。VCからの「合格」は、あなたの会社の将来の成功について、全く何の意味もないのです！
本日の記事は以上となります。
VCが投資を控えた理由はさまざまあれど、その多くが予測できない未来をより正確に予測していたのは投資家(VC)だったのか、起業家側だったのか、と言うだけの話だと思います。
これは就職や転職活動においても同じだと思っていて、たまたまその企業が設定していた物差しだとあなたは基準に届いていなかっただけであって、それ自体が将来の成功を決定づけるものではないですし、逆にその物差し自体が間違っていた可能性も大いにあります。
就職活動の時にも私は同じようなことを言われて、そうは言っても、やはり面と向かってNoと言われた時は凹みますし、モチベーションが出ないこともあるかと思います。それでもあきらめなければきっとあなたの持つ物差しと同じような尺度を持った企業が現れるはずです。
そんなことをこのブログに書きながら、なんだか自分自身に言っているような気分になりました笑
こんなところで本日の記事は終わりにしたいと思います。
それではまた明日！
Sources：https://versionone.vc/the-version-one-anti-portfolio-the-opportunities-we-missed/
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